中芯国际赵海军：大厂硬件投资超出我们预判

蓝鲸新闻8月14日讯（记者 翟智超 陈业）作为集成电路晶圆代工龙头，中芯国际的产能格局与经营表现，一定程度上折射出当前成熟制程代工产业链真实的供需现状。 8月14 日，中芯国际（688981.SH/00981.HK）召开2026年第二季度业绩说明会。在投资者与管理层的问答之中，产业链的变化以及企业的应对思路逐渐清晰：AI算力相关芯片供不应求，消费类芯片显现备货回流迹象，而扩产带来的折旧压力，也成为约束行业盈利水平的现实因素。 因AI需求驱动，2026年芯片代工市场景气上行、量价齐升。中芯国际2026年二季度的销售收入，也首次突破30亿美元关口至30.06亿美元，环比增长20%；毛利率25.3%，环比提升5.2个百分点；归母净利润4.79亿美元，环比大增142.7%。 联合CEO赵海军称，由于客户对晶元的需求持续攀升，使得公司二季度出货量增加。但对于三季度的毛利率指引问题，赵海军表示，毛利率增长的核心驱动来自价格因素，并非出货量的大幅增长。 其称，新的产品下线价格，会推动三季度毛利率的上升，但三季度折旧会出现较大幅度增加，预计对毛利率造成4至5个百分点的影响。 "根据现有项目规划，中芯国际的折旧高峰预计出现在2027年前后，但我们的扩产节奏也会根据市场和订单状况动态调整，因此未来折旧何时达到峰值，仍存在一定不确定性。"赵海军说到。 赵海军称，当前市场需求远超产能供给，并且需求高度集中在人工智能、算力以及数据中心相关的逻辑电路领域。其中，电源管理类芯片需求格外旺盛，不管是GPU、周边存储、SSD驱动，还是冷却电机驱动、光模块内部的电源管理，需求量都十分庞大。 具体到中芯国际，和数据中心电路板、算力板直接相关的配套晶片，包括逻辑电路、BCD、光模块收发相关部分，已经出现供不应求。 "我们注意到，国内互联网企业大幅加大硬件投资，超出了我们之前的预判。因此我们明显感受到，客户合作之后的产品下线量远超预期。"赵海军说到。 不过，赵海军也表示，随着产能愈发紧张，市场普遍担忧明年手机、电视、电脑等消费设备需求回暖，叠加供应链、封装测试材料存在涨价可能。"各方开始为明年备货，希望在供需平衡点之下多储备货品，避免后续拿不到产能或是承受更高价格，由此我们明显观察到产能回流趋势。" 赵海军还坦诚，在整体产能不足的大环境下，最先受影响的是人工智能及其配套产品，受其产能挤压，手机芯片、面板驱动芯片等其他品类芯片也出现产能紧缺，价格将会逐步上行。 赵海军透露，中芯国际的定价调整方式和行业其他企业存在区别。"我们不会采用一次性公开通知、从某月开始统一提价的模式，而是和客户逐一沟通协商。" "今年手机、汽车和工业市场没有出现明显增长，整体呈下行态势。"赵海军说，在此环境下，各家厂商经营压力都比较大，即便降价也很难拿到更多订单，"因此我们没有实施降价，也把相关计划向后推迟。行业处于低谷时，我们不会主动减产或是加价，维持稳定供货。" 提问：目前三季度毛利率指引为2‑4 个点，我们注意到毛利率持续上行，从25.3、26 到28，这是否意味着三季度毛利率仍会继续上升？出货量是否受提前发货影响而相对平稳？我们应当如何看待三季度增速相较二季度出现的明显变化？ 赵海军：我们的营业额主要取决于两个因素：一是出货的晶圆数量，二是这些晶圆下线时适用旧价格还是新价格。因此，今年二季度出货的不少晶圆，实际下线时间在一季度甚至去年第四季度，执行的依旧是旧价格。 中芯国际的定价以产品下线时间为准，新订单以及新下线产品全部采用新价格。目前，产线内自三季度开始下线或持续生产的产品，均已执行新价格。新价格带来的效益会在三季度得到更充分体现，继而推动毛利率提升。 需要说明，三季度折旧会出现较大幅度增加，预计对毛利率造成4 至5 个百分点的影响。如果剔除折旧因素，毛利率实际增幅会更高，大约在现有水平之上再提升5 个百分点。所以，毛利率增长的核心驱动来自价格因素，并非出货量的大幅增长。 产能方面，中芯国际的产能扩张基本维持匀速增长，不存在短期集中释放的情况。数据显示，上个季度月均新增约8000 片12 英寸晶圆，二季度新增产能水平大体相当，没有出现额外加速或大幅抬升。 出货节奏上，二季度为响应客户需求，我们适度加快了出货，也就是提前拉货。三季度不会继续做提前拉货操作，持续拉货会打乱产线平稳运行节奏，造成产线负荷过高。因此三季度公司会力求营业额平稳，在响应客户拉货需求的同时保证产线良性运转，在二者之间找到最优平衡点。 赵海军：关于影响产品结构优化的重要因素，现在可以明确说明。产品结构优化本身具备一定灵活性，正如我们之前提到的，并非简单地依据客户出价高低来决定产能分配——不是说张三出价高，就优先做张三的订单。 实际上，产能优化更多体现在：如果某客户当前暂时不需要产能，我们可以将该部分资源调配给其他更急需，且价格更高的应用领域。例如，适当减少逻辑电路产能，转而增加MTO或LCD专用产品的生产；或者，在不需要大量备货的阶段，将产能用于Flash产品，以灵活应对市场需求变化，这种做法非常有效。 同时，我们所有新增产能均来自客户的提前预订。客户已明确表达来年对产能的需求量，中芯国际据此采购了相应设备并扩充产能。这些产品上量顺利，价格条件合理，由此形成了良好的竞争优势。 赵海军：关于后续展望，我们分近期和远期来看，目前尚不便过早讨论来年的情况。今年我们已经发布三季度业绩指引，并已收到相应订单，因此现阶段只能就今年做出判断——我们认为在今年之内，产品降价的可能性不大，至少中芯国际当前的价格水平、毛利率和产能利用率均可维持，且具有较强的可预测性。 大家可以根据我们的数据计算：今年全年折旧预计增加约30%。二季度折旧额为12.2亿美元，全年总计约49亿至50亿美元，每个季度环比增长约1.2亿至1.4亿美元。相较于上季度，若没有价格提升，毛利将会因折旧增加而被摊薄。目前我们的产能利用率维持在约95%的水平，基本保持稳定。同时，我们会留出约5%的产能用于研发，不会进一步提高，也不会削减研发比重。 当前产能利用率已处于较高水平。如果Direct Bond（直接键合）表现良好，那么由于产能紧张，后续价格还有一定释放空间，但主要体现在此前价格偏低的消费类、手机类和面板驱动类产品上。总体来看，今年价格不会出现大幅提升，我们已经做好准备。 如果没有折旧增加，毛利本可维持不变，但折旧确实每季度都在增长，因此会带来一些波动，一定程度上会有所下调。另一方面，消费类产品价格将有所回升，可部分对冲这一影响，但幅度不会很大，目前我们尚无法给出具体预测。 整体而言，我们持相对乐观态度。中芯国际当前正处于良好发展阶段，技术实力和产品均受到客户认可与欢迎。我们将继续扎实工作，力求保持现有良好态势。 吴俊锋：关于折旧情况，我们在之前的业绩发布会上已经做过说明。今年折旧同比上升约三成，上半年折旧金额大约在23亿元美元。从目前来看，全年折旧增长幅度与先前预期基本一致，预计仍将维持在30%左右的增幅，总额接近50亿元。 至于折旧何时见顶，需要结合当前已公布的扩产计划来看。近年来我们持续进行资本投入，新增产线投产后相应设备也将陆续进入折旧周期。 根据现有项目规划，折旧高峰预计出现在2027年前后，但我们的扩产节奏也会根据市场和订单状况动态调整，因此未来折旧何时达到峰值，仍存在一定不确定性。总体而言，后续随着新项目逐步投产，折旧金额仍将呈上升趋势，具体峰值时点需视后续投资安排而定。 二季度，我们重点推进了两方面工作：一是加快出货节奏，在产能不变的前提下，后续工艺制造环节可调配的资源会更加充裕；二是中芯国际过去几年布局的产能正处于持续验证阶段。正如之前沟通会所提，新设备进厂、完成线路搭建并实现产品导入，整个周期平均约16个月。因此，前几年我们在各厂区投建的产能，如今在客户需求的带动下，也已全面释放并上量。 提问：公司当前产能利用率处于高位，该状态能否持续？能否请赵总对电源管理、信息驱动以及模拟这几类成熟制程的产能现状做归类，分别说明处于供不应求、供需平衡还是库存调整阶段？ 另外在需求端，我们看到工业和车规产品占比有所提升，这是否代表车规与工业已经从此前的补库存阶段转向终端需求复苏？ 赵海军：当前供不应求的局面，本质是市场需求远超产能供给，并且需求高度集中在人工智能、算力以及数据中心相关的逻辑电路领域。 其中，电源管理类芯片需求格外旺盛，不管是GPU、周边存储、SSD驱动，还是冷却电机驱动、光模块内部的电源管理，需求量都十分庞大。以一台典型机柜举例，配置72个GPU及相关配套设备，所需电源管理器件数量可能超过16000个，因此这类产品始终处于供不应求状态。 反观手机领域，库存持续走高，面板驱动等消费类产品价格偏低，下单量有限，虽然库存并不高，但需求并不旺盛。不过随着产能愈发紧张，市场普遍担忧明年手机、电视、电脑等消费设备需求回暖，叠加供应链、封装测试材料存在涨价可能，各方开始为明年备货，希望在供需平衡点之下多储备货品，避免后续拿不到产能或是承受更高价格，由此我们明显观察到产能回流趋势。 至于中芯国际汽车类、工业类占比提升，主要原因是部分客户的产品可以同时供给汽车、工业、手机、面板等多个领域，但近期客户更倾向于把出货量投向汽车与工业领域，缩减手机及消费类产品的出货占比。所以中芯国际手机、消费类产品实际出货量有所下滑，进而造成汽车和工业类的占比被动抬升。 赵海军：整体来看，价格走势依旧遵循传统微观经济学规律，和供需关系高度相关。在供不应求的领域，叠加我们在技术、质量层面具备的竞争力，就需要密切关注价格变动，这是必然的发展方向。 您所问及的细分市场，目前和算力高度相关。具体来说，就是算力相关的电路板配套，也就是我们所说的配套晶片，这些领域供应十分紧张，后续需求还会进一步扩张。从财报也可以看到，实际上从去年我们就已经提及，今年行业会重点投入数据中心建设。人工智能领域的投资每一个季度都在增长。 今早我看到一份分析，各企业人工智能相关投资已经从上季度的6000亿美元提升至8800亿美元。同时我们注意到，国内互联网企业大幅加大硬件投资，超出了我们之前的预判。因此我们明显感受到，客户合作之后的产品下线量远超预期。 除此之外，我们也观察到其他领域出现产能回流的趋势。譬如，去年和今年不太受青睐的手机相关晶片、大屏电视显示用DDIC 驱动晶片，如今也开始难以拿到产能。各方已经开始针对未来的产能与价格开展协商。 在整体产能不足的大环境下，最先受影响的是人工智能及其配套产品，受其产能挤压，手机芯片、面板驱动芯片等其他品类芯片也出现产能紧缺，价格将会逐步上行。 提问：从应用角度分析，增速较快的是工业与汽车增长42%，电脑和平板增长39%，其中很大一部分来自AI配套芯片。请问具体是哪些产品？ 赵海军：此前我们整体提及人工智能配套芯片及其他电脑与平板类产品，合计增长率达到 40%。若希望进一步了解人工智能与汽车工业的细分情况，我们计划在下个季度或更晚些时候，将人工智能配套芯片的增长率单独列出，我们认为这是重要进展。 目前我们的报告披露口径十分严谨，在与客户确认订单或出货时，客户会告知我们产品的应用领域，如人工智能套片、服务器等。但由于中芯国际并未单独设置人工智能套片这一产品类别，因此业界有时将其归入工业类，有时归入电脑与边缘电路类。 赵海军：中芯国际的定价调整方式和行业其他企业存在区别。我们不会采用一次性公开通知、从某月开始统一提价的模式，而是和客户逐一沟通协商。这主要源于中芯国际自身的特殊性，我们覆盖的细分赛道与应用领域广泛，客户结构也各有差异。在产能紧张、供不应求的领域，我们投入了大量资源集中攻关，取得不少突破，具备相应优势，提价节奏会适度提前，但始终以和客户协商为前提。 今年手机、汽车和工业市场没有出现明显增长，整体呈下行态势。在此环境下，各家厂商经营压力都比较大，即便降价也很难拿到更多订单，因此我们没有实施降价，也把相关计划向后推迟。 中芯国际已于今年2月向客户及业界通报涨价意向，并和客户开展充分沟通，在协商达成一致后完成价格调整。从实际数据来看，一季度公司营业额实现5.7%的增长。 此前我提到公司毛利率持续上行，同期折旧增幅超过4%。剔除折旧影响后，二季度毛利率较一季度实际提升约9至10个百分点，充分体现出涨价带来的正向作用。该影响源自一季度敲定的价格，在二季度逐步释放，后续还会延续这一态势。当时我们优先保障产能最紧张的环节，同时对标行业水平，针对满载、供不应求的产能部分，结合行业普遍涨价的行情，和客户协商确定合理的价格区间。 需要强调，中芯国际并不是行业内涨价幅度最高的企业，依托业内积累的良好口碑，我们和客户之间的定价协商过程也更为透明、公平、务实。 赵海军：中芯国际在产能分配上，始终坚持长期战略合作优先的原则。过去我们已经和客户形成战略绑定，并达成共识，产能承诺在前，优先保障在后，不会因为后续有客户出价更高就临时调整资源配置。这是我们的第一条准则，恪守双方约定，优先履行对存量客户的产能保障义务。 第二个考量维度，是产能供不应求，同时我们具备长期竞争优势的领域。当前，中芯国际部分制程与产品已经进入业界第一梯队。当市场价格和我们当前报价存在较大差距时，我们依旧会和客户充分沟通，在协商的基础上争取合理的支持。 我们的技术能力与质量水平已经达到相应高度，理应得到对应的认可与尊重。所以在议价环节，我们拥有话语权，也具备充足的依据和底气。 对于消费类、手机类等其他领域，我们同样力争做到行业最优水平，价格策略跟随行业整体趋势波动。行业处于低谷时，我们不会主动减产或是加价，维持稳定供货。 此前会议曾经提及，中芯国际把产品划分多个赛道，目前归并为五大应用场景，后续还会进一步细化为六至七个场景，人工智能套片等细分方向也包含在内。不同应用场景景气周期不一样，客户对价格的敏感度也各不相同。部分领域客户对价格并不敏感，更希望我们提供产能与技术开发支持；还有部分领域，则需要我们协同降本，共渡行业难关。因此我们需要区别对待、分类施策。 正如本次会议所提到，中芯国际在消费类和手机类业务上，今年依旧和客户共渡难关，没有涨价，也没有采取激进策略。我们的手机及消费类业务并未受价格策略影响出现萎缩，营业额反而保持持续增长。只要客户存在拉货需求，我们依旧会优先供货，相关具体情况我们也会再进一步核查。 提问：剔除产品组合之后，不同类别的工艺的价格环比升降大约是多少？三季度的价格增量是否已经谈妥，还是有未兑现的部分？ 赵海军：涨价与否，根本上取决于行业整体走势。由于行业较早启动调整，中芯国际在今年2、3月份已按行业惯例与客户进行了一轮谈判，但此次仅为部分产品涨价，并非全面调价。 需要说明的是，我们的手机类产品至今并未涨价，因为该领域客户当前经营困难，且今年整体增长乏力；同样，面板驱动（DDIC）类产品也未列入涨价范围。 展望未来，随着产能持续紧张，以及市场对来年手机、消费类产品需求回升和备货意愿增强，我们将结合价格因素和产能分配情况做出综合判断，从长期发展角度出发，优先保障关键领域的产能供给。